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太平洋證券下行空間有限無需過度悲觀

来源:  点击次数:0  时间:2020-01-16

太平洋证券:下行空间有限 无需过度悲观 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:8月2日,深证成指、创业板指、中小板指均创2015年以来新低,重要指数全部收绿,申万一级行业全部录得负收益

评论:两大消息面因素引发股市下跌,但未来社融数据或将持续改善,除海外不确定因素干扰较强之外,国内估值和业绩决定了市场下行空间有限,市场收益风险比已经大幅转好基于基建将企稳回升、社融数据将逐渐改善的逻辑,强烈看好建筑板块,以及相关的建材、钢铁、交运设备、工程机械等周期行业

引发近期股市连续大跌有两个因素:其一,美国对中国44家军工及科技企业加强封锁,“不宣而战”再度引发市场对贸易战烈度扩大的担忧,导致出现系统性风险的预期发酵;其二,重要经济工作会议中“坚决遏制房价上涨”的表述意味着年内房地产投资可能继续承压(房地产固定资产投资占固定资产投资的19%,扣除土地购置费后占13%),且市场此前对去杠杆政策转向的预期过高,而会议再次强调了要“坚定做好去杠杆工作”

我们认为悲观预期正在充分反应当前全球化环境中,实行“冷战”将提升美国经济活动成本,全球化体系不可逆转与之相反,预期边际改善的空间却很大其一,经济工作会议中,既提到了“坚定做好去杠杆工作”,也谈到了“把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机,要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿”,意味着对实体经济的去杠杆空间其实有限另外,会议重点提及的“基础设施领域补短板、降低企业成本、实施好乡村振兴战略”都是具有诚意的改革举措及宏观调控政策,政策落地之后,市场预期有望得到极大改善

风险提示:宽信用效果不及预期

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